1单一汇率
二、汇率的标价方法
一动态意义แ上的外汇
在全球金融危机的乱局中是否存在汇市投资机会？在回答这个问题之ใ前，我们不妨一起来分析几个主要经济体当前的经济金融状况以及相应货币的未来走势。就美国和美元而言，当世界现次贷危机原来不只是美国一家之事时，虽全球联手降息救市，欧洲国家和澳大利亚等国还是遭受了严å重影响。全球大部分金融机构原本对美元也未抱多少希望，但在评估各种外汇资产风险程度之后，认为美元资产相对便宜，此次金融危机的始作俑者美国自然被当做临时避难所，美元也再次作为避险货币而受到追捧。当然，市场预期美国总统奥巴๒马将推行大举ะ刺激经济的新政，这将使美国经济率先复苏的可能ม性增加。一旦美国经济领先欧洲经济复苏，则ท美联储就会率先开启升息周期，这也是近期推升美元的另一个ฐ重要原因。当然，美元若要持续走强，则必须克服货币政策陷入低利率陷阱以及为避免经济深度衰退而激增财政赤字这两大利空因素的挑战。就英国和英镑而言，由于20่08๖年年底英国通货膨胀率上升到了47％,ไ失业率达5๓5％，房市极度低迷，个人消费疲软，总体经济形势不容乐观，金融市场仍有再度动荡的可能，英镑长线走弱。就澳大利亚和澳元而言，澳大利亚近期的一系列数据显示其经济运行较为平稳，但作为ฦ世界三大商品货币之一的澳元也陷入困境。在石油和金属资源价格下跌的背景下，各大投资机构纷纷抛售澳元以降低风险，加之新า一轮的降息，推动澳元汇率下跌。就日本和日元而言，日本已๐不具备降息的空间，且大量的投资机构纷纷投向日元，日元近期相对坚挺，中长期汇率有不断走高的迹象。就欧洲和欧元而言，随着美国次贷危机的蔓延，近期欧洲主要国家如德国、法国、西班牙等面临巨เ大的财政负担，金融系统的问题也不断暴露出来，欧洲经济衰退几成定局，欧元受此影响将主动缓慢贬值。
4图文并茂，直观解析。本书定位为理论联系实际、学以致用的读物，许多章节都穿插图表和案例进行较为细致的直观分析，方便读者在分析汇率走势时举ะ一反三地模拟实战操练。
在固定汇率制fixedex9geratesystem下，两国货币的含金量之比平价决定两国货币的兑换率。平价一经确定基本保持不变，在市场的自调节或货币管理部门干预ไ下，市场汇率围绕平价在很小的范围内上下波动。19๗世纪下半期至1914๒年的国际金本位制ๆ下的汇率制度和1944～1973年布雷顿森林体系下的汇率制度，都属于固定汇率制度，但前者通过市场自调节来保持汇率相对稳定，而后者则通过货币当局的干预来促成汇率趋于稳定。
1国际金本位制下固定汇率制ๆ度的特点。
1在国际金本位制下，黄金充当本位货币，金币的含金量是汇率决定的基础，两国货币的重量和成色之比铸币平价决定两国货币的兑换率。
2汇率非常稳定波动幅度极小，市场汇率围绕铸币平价在黄金输送点的范围内上下波动。
3在金币可以自由á铸造、自由兑换、自由输出入的条件下，汇率水平通过黄金的流出流入自调节。
2布雷顿森林体系下各国货币管理部门稳定汇率的主ว要手段。
1动用国际储备平抑外汇价格。当外币价格下浮可能出波幅下限时，在外汇市场购进外汇；当外币价格上浮可能ม出波幅的上限时，在市场抛售外汇。
2利用贴现政策控制外汇价格上涨。即当外币价格上浮时，通过提高贴现率吸引外资流入，增加市场外汇供给来抑制外汇价格上涨。
3实施外汇管制或举借外债。当有限的国际储备难以平抑外币汇率过度上浮时，可采取直接管制ๆ措施限制外汇支出或举借外债，以减少外汇需求或增加外汇供给。
4货币法定贬值或升值。如果通过上述措施均不能ม平抑外币汇率上浮时，货币管理部门可以宣布本币贬值，即降低本币的金平价，以抑制对外汇的需求如1971年12๐月，在国内通货膨胀和国际收支逆差的压力下，美国被迫对外宣布美元贬值789%，美元含金量降为0818513克纯金。货币法定贬值后，可以重新调整与其他货币的金平价，继续在官定浮ด动范围内波动。
2两种固定汇率制的比较
1两种固定汇率制的相似之处。在汇率决定的基础和汇率波动幅度方面，两ä种固定汇率制很相似，中心汇率都是按两国货币的金平价确定，市场汇率围绕平价上下浮动前者的浮动幅度最早是1％，后来又改为225％；后者的浮动范围则ท是黄金输入点与黄金输出点之间。
2两种固定汇率制的形成基础和汇率调节机制的差异。
1汇率制度形成基础的差异。金本位制ๆ度下的固定汇率制，是在主ว要资本主ว义国家普遍实行金本位制ๆ的基础上自形成的，金币本身具有价值。而布雷顿森林体系下的固定汇率制ๆ，则是在信用货币基础上，由国际货币基金组织人为建立起来的，且纸币本身没有价值。
2๐汇率调节机制的差异。在金本位制度下，汇率的稳定是通过黄金的自由输出和输入自动调节的；而在布雷顿森林体系下，汇率的稳定主要是通过各国货币管理部ຖ门对外汇市场的干预来实现的。
3汇率稳定程度的差异。金本位制度下汇率的波动受制ๆ于黄金输送点，通过金币的自由铸造、自由兑换、自由输出输入保持汇率稳定，波动幅度一般在5๓～7，是典型的固定汇率制。而在布雷顿森林体系下，汇率波动幅度在1％范围内1971年12月调整为225％，同时国际货币基金组织还允许会员国变更货币的含金量，实行货币的法定贬值或升值。严格地说，布雷顿森林体系下的固定汇率制只能称为可调整的钉住汇率制adjustablepeggingsystem。
3固定汇率制ๆ的影响
1固定汇率制的积极作用。
1有利于国际贸易和国际投资活动的开展。如果汇率保持稳定，从事国际经贸活动的微观经济主ว体几乎不用考虑汇率波动风险，便于核算成本和利润。
2有利于国际合作和各国政策的协调。固定汇率制ๆ本身就是靠各国在既定的合作框架下维系的，如果各国不协调配合，固定汇率制ๆ就会瓦解。
2固定汇率制的负面影响。
1汇率不能挥对国际收支的自动调节作用。因汇率波动幅度被限制在一定范围内，在国际收支出现逆差时，不能在本币的自贬值下刺激出口和限制进口，改善国际收支状况。
2不利于国内经济平衡展。各国货币管理部门为维持汇率的稳定，都会尽力保持国际收支平衡。当一国的国际收支逆差导致外币汇率上浮时，往往通过抛售外汇回笼本币、限制ๆ进口和国内开支等紧缩性政策措施来调节，如此可能带来国内生产下滑、失业增加等牺牲国内经济协调展的负面影响。
3容易在国与国之间传递通货膨胀。在固定汇率制下，如一国出现通货膨胀，其出口商品的本币价格上涨，折算成外币表示的价格也相应上浮，从而影响贸易伙伴国的物价上涨。
4不易防范国际游资冲击。读者可能以为，浮ด动汇率制是热钱投机的温床，殊不知固定汇率制也难抵挡国际游资的冲击。布雷顿ู森林体系下的固定汇率制ๆ度，汇率不能随着国际收支和市场供求的变化而自调节。当一国出现巨额国际收支逆差或顺ิ差，本币被明显高估或低估时，国际游资都可能ม大规模地单方面转移，对该国的金融体系造成巨大的冲击。
二浮动汇率制度及其演进
1976年1月，imf国际货币制ๆ度临时委员会达成《牙买加协定》，同年4月1้日，imf理事会通过《imf协定第二次修正案》《第一次修正案》是在196๔8๖年，授权imf行sdrs，认可了1971้年以来国际金融的重大变化，废除以美元为中ณ心的国际货币体系，确立了浮动汇率的合法地位，国际货币关系从此迈入一个ฐ新时代一般称为牙买加体系。
1浮ด动汇率制ๆ的基本内容
浮ด动汇率制floatingex9๗geratesystem是指一国不规定本国货币与外国货币的比价，不限制汇率波动的上下限，汇率随外汇市场供求状况而变动的一种汇率制度。
1汇率决定的基础。与固定汇率制相比，浮ด动汇率制的内涵生了根本性变化。布雷顿ู森林体系崩溃后，纸币与黄金完全脱钩，各国不再规定纸币的含金量，汇率由各国货币的内在价值决定。而货币的内在价值由货币行国的经济展水平、货币购买力、国际收支等因素共同确定。
2汇率自由波动。在牙买加体系的浮动汇率制下，允许会员国中央银行不再承担维持既定汇率波动幅度的义务，在一般情况下可听任汇率随外汇供求情况自由波动。