在固定汇率制fixedex9geratesystem下，两国货币的含金量之比平价决定两国货币的兑换率。平价一经确定基本保持不变，在市场的自调节或货币管理部门干预ไ下，市场汇率围绕平价在很小的范围内上下波动。19世纪下半期至19๗14年的国际金本位制下的汇率制度和194๒4～1้9๗73年布雷顿森林体系下的汇率制度，都属于固定汇率制度，但前者通过市场自调节来保持汇率相对稳定，而后者则通过货币当局的干预ไ来促成汇率趋于稳定。
一固定汇率制度及其演进
直接标价法dire9是指以一定单位如1้个单位、100个单位的外国货币为标准，折算成若干单位本国货币的汇率标价方แ法。在这种标价法下，外国货币的数额固定不变，本国货币的数额则随外国货币与本国货币币值对比的变化而变化。若一定数额外国货币折合本国货币的数额比以往增加，意味着外汇汇率上涨或者说外国货币升值，本国货币贬值；相反，若一定数额外国货币折合本国货币的数额比以往减少，意味着外汇汇率下降或者说外国货币贬值，本国货币升值。目前，大多数国家采取直接标价法，国际市场上大多数汇率也是以这种方แ法标示的。
二、汇率的标价方แ法
摆脱金融危机的困扰，信心最为重要。香港某著名学者主张当下停止所有投资的态度，未免过于消极。任何时候都是不进则退，置身经济一体化的地球村中，谁都不可能独善其身每个国家如此，每个ฐ投资者也是如此。股市、房市的走势尚不明朗，投资者不宜在这些领域盲目突围。好在投资外汇无论做多或做空都有获利ำ机会，您何不一试身手？当然，不熟不做是妇孺皆知的道理，欲更好地把握汇市规律，练好外汇投资的基本功，阁下可根据自身的金融与投资素养，有选择地阅读本书的某些章节，并在实践中ณ活学活用，不断增强驾驭汇市的能力。
在全球金融危机的乱局中是否存在汇市投资机会？在回答这个ฐ问题之前，我们不妨一起来分析几个主要经济体当前的经济金融状况以及相应货币的未来走势。就美国和美元而言，当世界现次贷危机原来不只是美国一家之事时，虽全球联手降息救市，欧洲国家和澳大利ำ亚等国还是遭受了严重影响。全球大部分金融机构原本对美元也未抱多少希望，但在评估各种外汇资产风险程度之后，认为美元资产相对便宜，此次金融危机的始作俑者美国自然被当做临时避难所，美元也再次作为避险货币而受到追捧。当然，市场预期美国总统奥巴马将推行大举刺激经济的新政，这将使美国经济率先复苏的可能性增加。一旦美国经济领ๆ先欧洲经济复苏，则美联储就会率先开启升息周期，这也是近期推升美元的另一个ฐ重要原因。当然，美元若要持续走强，则必须克服货币政策陷入低利率陷阱以及为ฦ避免经济深度衰退而激增财政赤字这两大利空因素า的挑战。就英国和英镑而言，由于20่0่8年年底英国通货膨胀率上升到เ了47％,ไ失业率达55％，房市极度低迷，个人消费疲软，总体经济形势不容乐观，金融市场仍有再度动荡的可能，英镑长线走弱。就澳大利亚和澳元而言，澳大利ำ亚近期的一系列数据显示其经济运行较为ฦ平稳，但作为ฦ世界三大商品货币之ใ一的澳元也陷入困境。在石油和金属资源价格下跌的背景下，各大投资机构纷纷抛售澳元以降低风险，加之新一轮的降息，推动澳元汇率下跌。就日本和日元而言，日本已不具备降息的空间，且大量的投资机构纷纷投向日元，日元近期相对坚挺，中长期汇率有不断走高的迹象。就欧洲和欧元而言，随着美国次贷危机的蔓延，近期欧洲主要国家如德国、法国、西班牙等面临巨เ大的财政负担，金融系统的问题也不断暴露出来，欧洲经济衰退几成定局，欧元受此影响将主动缓慢贬值。
1不利于国际贸易和国际投资的展。在浮动汇率制下，汇率频繁地无规则ท波动，增加了进出口企业的结算成本和风险，使人们不愿签订期限较长的贸易契约和进行长期投资，不利于世界经济的和谐与健康展。
2助长国际金融市场上的投机活动。在浮动汇率制下，汇率频繁而剧烈地波动，为高抛低买的外汇投机者了条件，这种为牟取暴利而频๗繁倒腾的投机活动，可能加剧国际金融市场的动荡。
3不利于各国政策协调和国际经济合作。在浮动汇率制下，本币汇率下浮可以改善贸易收支，因此一些国家以货币贬值为手段，以牺牲他国经济利益为代价来扩大本国出口。如果其他国家也以此道反击，则可能引起各国货币竞相贬值的恶性循环，助长各自为政的贸易保护主义，加深国与国之间的贸易摩擦。
三、人民币汇率制度的历史沿革
一1้978๖年前：人民币汇率的形成
1950年7月8๖日，国家取消了在天津、上海、广州ะ三地分别挂牌公布人民币汇率的做法，在全国实行统一的人民币汇率。此后，随着经济的恢复和展，国内物价日趋稳定，人民币不断贬值的状况得到เ遏制。与此同时，主ว要资本主义国家的通货膨胀率则出现不断ษ上涨的趋势。根据此种情况，国家对人民币汇率进行了相应的调整上调。这一时期的人民币汇率以购买力平价为依据，以物价对比法为基础，并配合国家相关政策来确定。
1973๑年布雷顿森林体系崩溃后，西方各国普遍实行浮动汇率制，各国之间的汇率变动频繁，人民币汇率的定值方法也相应改革，采用钉ล住一篮子货币浮动的形式，所选定的一篮子货币都是中国对外经济贸易中经常大量使用的货币如美元、英镑等，每种货币按照其重要程度确定不同的权重。采用一篮子货币计价原则，虽然保持了人民币汇率的相对稳定，但它脱离了直接的物质基础和货币购买力平价，反映的只是人民币与一篮子货币的相对变动情况，使我国国内市场价格与国际市场价格相分离，导致人民币汇率高估。
二19๗78～1993年：双重汇率时期
197๕8年，中ณ国开始实行对外贸易经营权下放的外贸体制改革，出现了一批独立核算、自负盈亏经营进出口贸易的企业。为ฦ了鼓励出口和抑制进口，必须降低人民币汇率。然而，非贸易汇率却处于与贸易汇率完全相反的状况。针对贸易和非贸易汇率存在的上述矛盾，国务院于1้979年8月颁布了《关于大力展对外贸易增加外汇收入若干问题的规定》，决定从198๖1年1月1日起实施双重汇率制，即公布的牌价用于非贸易项目结算，而进出口贸易的结算采用贸易外汇内部ຖ结算价。当时公开牌价为1้美元兑154元人民币，贸易外汇内部结算价为280่元人民币。双重汇率制ๆ的实施，在一定程度上产生了鼓励出口和抑制某些进口的效应。
20世纪80่年代上半期，由于国内物价水平的逐渐上升，人民币的价值不断ษ下降，而同期美元日益坚挺，人民币高估的现象更趋严å重，阻碍了中国对外经济贸易的正常展。有鉴于此，我国于1985年1月1้日起正式取消贸易外汇内部ຖ结算价，变公开的双重汇率为ฦ单一汇率，进出口贸易和非贸易活动的外汇收支采用相同的汇率。与此同时,基于国内通货膨胀不断加剧和促进出口的需要，继续下调人民币的汇率。由19๗85年1月1日的1美元兑28๖元人民币，逐步调整至19๗90年11月17日的1้美元兑522元人民币。
为配合承包制改革和取消财政补贴的政策，我国于1988๖年3月起在各地先后设立外汇调剂๘中心，形成了官方汇率和调剂市场汇率并存的汇率制度。从1้991้年4月9日起，对官方汇率的调整由以前大幅度、一次性调整的方式，转为逐步缓慢调整的方式。同时，放开外汇调剂市场汇率，让其随市场供求状况浮动。
三1้99๗4年以来：单一的、有管理的浮动汇率制度
11้99๗4～20่05年：钉住汇率制度
为了适应中国改革开放不断ษ深化的要求，以及符合imf和关贸总协定对成员国汇率安排的规定，1994年1月1้日，我国政府对外汇体制ๆ进行了重大改革。该项ำ改革的主ว要内容包括：1实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制ๆ，取消เ以前官方汇率与调剂汇率并存的制ๆ度。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易形成市场汇率。中央银行设定一定的汇率浮动范围，并通过调控市场保持人民币汇率稳定。2实行银行结售汇制ๆ，人民币在经常账户下实现有条件的可兑换。3建立银行间外汇市场。为ฦ了保证结售汇制度的正常运行，使银行间的外汇盈缺能ม够及时调整，1้994年建立了以上海为中心的银行间外汇交易市场，各外汇指定银行作为ฦ会员单位进入该市场解决外汇盈缺。4人民币汇率确定方法采用供求定价法。这种方法是指在考虑以往汇率水平、各种其他汇率决定方式的基础上，主要由á外汇市场的供求关系决定汇率水平。
虽然上述新的外汇体制较以往有了较大的进步,ไ汇率形成机制更加合理，但此种体制仍然存在一定的局限性，主要表现在:汇率形成机制ๆ仍然不健全，人民币兑换外汇在很多方面仍受到เ限制，结售汇制度削弱了供求力量在汇率形成过程中的作用。2002年后，人民币逐渐向资本项目下的有条件自由á兑换过渡，但人民币汇率仍然以钉住美元为基本汇率政策。
22005年至今：完善人民币汇率的市场化形成机制
随着中国经济实力持续增强和外贸总额不断增大，人民币汇率问题成为ฦ国际瞩目的问题，很多重要的贸易伙伴要求中国采取更为灵活的人民币汇率形成机制。近年来，我国经常项目和资本项ำ目双顺差持续扩大，加剧了国际收支的不平衡。为了调整经济结构、缓解对外贸易不平衡、扩大内需、提升企业国际竞争力、提高对外开放水平、缓和与某些国家的贸易摩擦，推进人民币汇率形成机制ๆ的改革成为深化金融改革的重头戏。
20่05年7月2l日，经国务院批准，我国开始实行以市场供求为ฦ基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制ๆ度。此次汇率改革，人民币对美元一次性升值2％，人民币汇率不再钉住单一美元，而是按照我国对外经济展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。篮子货币的确定以对外贸易权重为主，主要包括美元、欧元、日元、韩元、新加坡元、英镑等11种货币。
对于人民币汇价的管理，中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。银行间外汇市场人民币对美元的买卖价，在中ณ国人民银行公布的市场交易中间价上下03๑%的幅度内浮ด动，欧元、日元、港币等非美元货币对人民币交易价浮动幅度为上下3%。外汇指定银行在规定的浮动范围内确定挂牌汇率。银行对客户美元挂牌汇价实行价差ๆ幅度管理，美元现汇卖出价与买入价之差不得过交易中ณ间价的1%ื，现钞卖出价与买入价之差不得过交易中间价的4%。银行可在规定价差幅度内自行调整当日美元挂牌价格，可自行制定非美元对人民币价格，可与客户议定所有挂牌货币的现汇和现钞买卖价格。上述人民币汇率改革方案，我们称其为72๐1汇改新政。